电竞平台4、5月份有一波信誉债损害

日期:2019-02-01 11:38

  8月11日,「2018年好买财富股权投资年度峰会」于北京成功举办。在这个以信息技术为助推器高速发展的中国新经济时代,好买财富携手国内多家顶级股权投资机构,前瞻股权投资市场发展大势,聚焦股权投资的“新风向、新增长、新财富”。

  好买财富董事长、CEO杨文斌与现场投资者零距离分享市场热点观察、个人资产配置策略、股权市场新机遇等等,干货满满。

  在动荡的市场环境中,很多公司如果处理不当就会倒下;而恪守原则、真实重视客户利益、配备完善风控体系的公司会在这个大的调整当中逆势而起,今年会是中国金融市场的一个分水岭。

  不要相信预测,相信资产配置,把个人资产根据你的风险偏好,比较均匀的配置在人民币和美元上,在四大类资产当中尽量做到相对平衡的分配,这是王道。

  周期越长的投资要求时间的风险溢价越高,用时间换空间,长周期的资产要求更高流动性的补偿。股权投资牺牲了流动性,通过制度的约定、产品的设计来对抗人性的恐惧和贪婪,创造更好的回报。

  个人资产配置就像军队装备武器,你的资产当中需要配备短而精的战术型武器,但也需要配备像导弹这样有一定震慑力的长期战略型武器。股权基金就是长期战略型武器。

  今年以来,资本市场发生巨大变化,金融市场比较动荡。原因很复杂,既有环球自由贸易环境的恶化、中美关系的对立;也有国内金融去杠杆和资管新规等带来的各种影响。

  这种动荡具体体现在:股票市场波动加大、一二级市场甚至出现严重的倒挂现象;债券市场出现较多违约事件,4、5月份有一波信用债危机;从6月份直至现在还没有停歇的P2P“爆雷”,这些都是去年年底到今年上半年去杠杆,资金收缩造成的直接影响。

  在动荡的市场环境中,很多公司如果处理不当就会倒下;而恪守原则、真实重视客户利益、配备完善风控体系的公司会在这个大的调整当中逆势而起,今年会是中国金融市场的一个分水岭。这个分水岭对投资人的财富也将产生巨大影响,如果投资不当可能会血本无归,如果配置得当,个人财富不仅能安全着陆,更重要的是能够捕捉到下一次风口起来的机会。

  好买把整个金融产品大致分为四大类:类固收、对冲策略、股票策略、股权投资。这四大类资产,今年上半年的整体情况如何?

  类固收市场:信用债出现了危机,P2P“爆雷”引发的“蝴蝶效应”使整个类固收市场出现了较大风险。有相当比重产品出现了逾期或者延期的情况,这个跟过去两三年是完全不同的,固收的风险开始显现。类固收产品作为不可或缺的资产配置品种,要投,但必须要非常有选择的投,选择值得信赖的合作伙伴和交易对象。

  对冲市场:对冲策略方面今年回报是不错的,这个情况比较像2016年股市比较低迷时。股票策略和对冲策略往往是跷跷板,股票不好的时候对冲可能会起来,反过来股票好的时候对冲可能就没太大机会。这就是资产的对冲,为什么我们要把对冲策略单独拿出来跟股票分离,就是因为它跟股票策略形成一个非相关性。

  股票市场:今年来说绝大部分是负收益,但是这个负收益大部分在可控范围之内,国内最优秀的一批基金经理目前的浮亏大部分在10%以内,这是在正常范围,有局部的会亏得多一些超过我们的预期,但是这个是在可控范围之内的。应该说总体私募基金股票策略平均的跌幅是小于指数的。

  股权市场:今年独角兽的概念被炒得火热,市场上充斥着良莠不齐的单项目、到处是独角兽,但其实很多都在蹭热点、炒概念。要特别关注股权市场中最后一轮的投资风险,不要偏信所谓IPO的故事。此外,股权市场头部效应愈加明显,好买股权2014、2015投资的一些头部基金,已陆陆续续有挂牌上市,退出回款。有些基金中的单一项目即可将基金本金全部收回。

  除四类基础资产之外,还有一个非常重要的维度,就是海外,海外资产跟国内资产本身的分化是非常严重的。

  不要相信预测,相信资产配置。把个人资产根据你的风险偏好,比较均匀的配置在人民币和美元上,在四大类资产当中尽量做到相对平衡的分配,这是王道。市场上的预测大部分都会被证明是错的,没有人能够去预测未来,我们半年前也不可能预测到中美关系如此,我们也不可能预测半年之后中美关系会不会有大的逆转。

  影响预测结果的因素太多,我们能够做的就是把自己的资产分配在不同的篮子里,获取投资组合的综合回报。慎重选择自己的交易伙伴、合作伙伴,金融机构有很多,去寻找一些有较长历史、有很好股东背景、有强大研究体系的公司,它给你的产品可能没有市场上那么高的回报,会更好的提示风险。

  分享一组股权市场的宏观数据。中国已成为全球第二大股权投资市场,2017年,中美两国股权市场募集总量已不分上下,中国市场约1.8万亿人民币,美国市场约2650.84亿美元;根据最新的协会备案情况,已备案的股权产品总量约9.1万亿人民币,目前股权市场仍处在相对高速增长的阶段,但是明显今年的增幅有所放缓,中国股权投资市场出现募资难度加大的情况,募资总量下降。

  今年,整个金融市场极其缺钱,流动性匮乏;股权市场“二八效应”显现明显,投资者经历市场教育后,更偏好那些有品牌的头部GP,这些机构依然有很强的资金募集能力,有客户认可,当资金总量变少之后,有限的资源就会向头部倾斜,安博电竞这是对的也是很好的趋势。

  市场迎来科学家创业的黄金时期。我们看到一些非常有趣的现象,现在很多创业项目,是做生物医药、人工智能算法等领域,需要极强的专业素养与能力,科学家未来可能会成为中国最优秀的一批创业者和企业家。

  很多公司上市之后有较多现金流,开始在自身产业的上游、下游做投资。像药明康德在自己的上游和下游都布局了基金,投了很多公司,而且这些合作往往是和专业的股权机构一起做的。

  股权投资更多向早期、成长期走,这与历史时代所处的趋势息息相关。科技角度来看,互联网、移动互联网的时代已经结束,互联网已经融入进所有人的日常生活,互联网、移动互联网的红利已经消亡殆尽。但是科技时代还未进入到人工智能时代,我们现在处于互联网时代终结和人工智能时代开启的真空地带,这个真空地带可能会有两三年甚至更长,所以现在大家都在往人工智能领域去投非常早期的项目。

  A股市场,从严审核,整个A股上市公司的基础利润门槛大幅提高,很多有5000万、6000万利润的公司都排不上,而之前法规规定净利润达3000万即可满足条件,现在门槛极高;大量彻查中介机构的舞弊,让不达标的企业自动退出。今年以来A股过会率基本降到50%到60%左右。

  港股市场是另外一种格局,随着“同股不同权”政策落地,未有盈利的生物科技公司可在港股上市,众多新科技企业纷纷奔赴香港,十分火爆。而整个A股市场还是十分看重企业利润,那些代表未来中国真正有核心竞争力的科技企业(现在可能财务状况是亏损)依然还是没有机会在A股上市。

  股权基金在高净值人群中是一个比较重要的配置品类,如果说货币基金、股票基金、固收类产品是战术型产品,股权基金就是长周期的战略型产品。个人资产配置就像军队装备武器,你的资产当中需要配备短而精的战术型武器,但也需要配备像导弹这样有一定震慑力的长期战略型武器。

  耶鲁捐赠基金,全球管理最好的大学捐赠基金,整个股权配置占比31%,耶鲁大学每年出的报表备受机构投资人关注,因为它代表了价值取向和风向。2017年最新年报,31%配在长期战略型股权投资上,这个比重非常高。耶鲁大学在过去10年中,股权投资没有低于30%,这也是耶鲁大学为什么可以创造接近10年的综合年化收益率在15%以上的根本原因。

  为什么说股权基金是一个比较重要的战略型配置?为什么头部股权机构能够获得更高的年化回报?其实很简单,就是时间换空间。周期越长的投资要求时间的风险溢价越高,就像货币基金T+0/T+1的流动性,收益率不可能超过5%,现在市场普遍在4%左右;一年期的产品,高净值人群可能拿到8%的收益,五年、十年的资产当然要求更高流动性的补偿。

  股权投资带来长期超额收益,最核心的因素就是它牺牲了流动性。这些回报就是对流动性的一种补偿。通过股权投资进入一个企业,或许就是5年、10年时间,陪伴企业成长,因为流动性锁定,所以会更持久、更专注,回报也会更高。

  过去十年,股票基金的年化收益率并不低,但个人投资者很容易追涨杀跌,大部分投资者最终实际收益率远低于产品长期业绩表现。而长周期的产品通过制度的约定、合同的设计来对抗人性的恐惧和贪婪,规避人性方面的弱点,创造更好的回报。

  头部GP(前1/4)往往显示出更为强劲的投资回报能力,投资回报基本上要比平均水平高13%(年化)。头部GP抵御经济和资本市场系统性风险的能力更强,更有可能穿越周期,获得超额回报。

  2010年,好买开始进入私募股权基金的研究和募集中,已经形成一套投资研究方法论,精选市场中优质GP,目前合作股权机构66家。2017年,好买股权收获7家上市公司、65家+获得融资;2018年上半年,收获6家上市公司、2家并购、5家报会,获得下一轮融资的有59家。同时,好买也获得了清科、融资中国等一些主流股权媒体的关注,好买股权是“清科中国私募股权投资市场机构有限合伙人”TOP 30中为数不多的三方财富管理公司。

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