第三阶段: •2013年

日期:2019-08-29 00:46

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  北京真如投资管理有限公司成立于2011年,是一家专业的股权投资及资产管理公司,立足于自

  身丰富的投资经验和行业资源,专注于教育、医疗、TMT、金融科技及智能硬件等领域的股权投资

  和不良/特殊另类资产投资。作为中国创投机构中的一员,真如投资以国际化的管理模式、专业的

  2016年,真如投资作为发起单位与北京市文资办发起了VR/AR投融资联盟,与中美创新联盟联

  合举办中美医疗项目定期路演并促成投资。2017年,真如投资建立真如研究院,研究院是以小而精

  的模式创建的国际化、高起点、高水平的研究型智库,初期设立了经济金融、科技创新、跨文化交

  流三个主要研究方向。同时真如投资通过举办高端国际论坛,发布具有国际影响力的研究报告,推

  真如投资拥有投资经验丰富的团队成员,专业的处置能力和灵活的经营体制,除此之外,真如

  作为结合了股权、海外并购的综合投资平台,具有实际的行业整合优势和能力。真如致力于并且有

  第一阶段: •1999年,信达、东方、长城、华融四家资产管理公司相继成立,并于1999年接收了四大国有银行和国开行1.39万亿的

  及接收 •AMC公司此次按照银行不良贷款的账面价格进行不良资产收购,国家支持力度空前,资金主要来源于人民银行贷款与

  AMC金融债券。人民银行向AMC提供了5700亿的贷款,固定年利率2.25%;同时四大AMC分别向各自对口银行与国开

  行发行了总计8200亿的金融债券,财政部对其偿还提供金融支持。 本轮1.4万亿不良贷款的剥离约占当时金融机构人民

  币贷款余额的14.9%。但并未线大银行的深层问题,工行、建行、中行、农行的不良贷款率仍分别高达 25.4%、

  第二阶段: •2004年5月,为配合国有银行股改上市,四大行再次剥离7791亿元坏账至四大资产管理公司。通过第二次大规模

  转型 •本轮与上轮剥离的最大区别在于,虽然 AMC 的资金来源依旧是央行贷款,但一方面银行是按账面值的50%将不

  良贷款出售给 AMC,因而分担了部分贷款损失成本;另一方面AMC收购不良贷款后,通过将不良贷款二次打包

  出售给其他AMC或国内外投资者,或通过对不良贷款进行处置,最终实现自负盈亏。

  第三阶段: •2013年,随着国内宏观经济下行,商业银行体系内的不良资产逐渐暴露,不良率急剧上升。2013年

  11月底,中国银监会发文允许各省设立或授权一家地方资产管理公司,参与本省范围内金融企业不良

  全面商业化时期,批 资产批量收购和处置业务。安博电竞2016 年银监会出台“1738号文”后,突破一省原则上仅可设立一家地方

  准地方性持牌AMC AMC的限制,各省纷纷设立第二家、甚至第三家当地 AMC,以处置高额的地方不良贷款,截止目前,

  已有59家地方AMC注册成立。上市公司吉艾科技、海德股份和摩恩电气也涉足地方AMC行业,获利

  颇丰。2017年,三家上市公司仅不良资产业务净利润分别为3.85亿元,1.22亿元和5689万元。

  十九大强调我国经济已由高速增长 作报告中指出:加快市 及局部资金的不专业性及盲

  阶段转向高质量发展阶段,正处在 场化法制化债转股和企 目入市,导致本轮不良资产

  不良资产的来源主要包括银行,非银行金融机构,企业和AMC机构。四大部分存量如下:

  I. 据银监会公布数据,截至2018年6月底银行不良贷款为1.96万亿,不良率为1.86%。

  II. 据证券业协会,基金业协会及信托业协会公布数据,截至2017年底非银行金融机构管理资产总规模达到79万亿元,其中

  III. 据国家统计局公开数据,2018年6月底我国工业类企业的应收账款余额13.7万亿元人民币,其中不乏不良账款。

  上市公司中,艾吉科技,海德股份,摩恩电气3家公司在集团内部成立公司开展AMC业务,财务数据公开客观,

  具有代表性,我们主要分析这三家上市公司AMC盈利状况。但由于其不会公布IRR,我们也无法根据现有数据计

  算,可以参考其盈利状况。可以看出,三家公司AMC业务利润对整个集团的贡献率非常高,其中两家AMC业务

  使其扭亏为盈。2017年,AMC业务创造的利润分别为3.85亿,1.22亿和5689千万。

  优势一:主动管理型,兼具灵 优势二:团队优势,业内资深 优势三:真如投资平台有利于

  活的经营体制与专业的处置能 人士,实战经验丰富 进行行业的上下游资源整合,

  • 随着行业格局卖方占优、经济 (Avenue Capital)、嘉沃(嘉 • 真如投资已经是集合股权投资、

  由高增长阶段向高质量增长阶 吉Cargill旗下基金)、瑞士银 海外并购于一体的成熟投资平

  段的转变,不良资产处置的垄 行分别是2001年,2003年和 台,真如旗下的股权投资涉及

  断红利与市场红利将逐渐式微, 2004年就已经开始专注于国 教育、医疗、金融科技及

  灵活的经营体制与专业的处置 内商业化处置不良资产的专业 TMT等板块,已经和特殊另

  能力将成为行业的核心竞争力 机构,是第一拨除四大资产管 类资产结下不解之缘

  优势四:追加投行思路,多维度处置不良 优势五:资源、信息和团队常年建立的处

  • 不仅仅像过往的传统诉讼催收,融入债转 • 团队多年来的不良资产行业累积,已经跟

  • 投行的思维,深度挖掘特殊另类资产的价 可以第一时间获得有效的信息和资源。与

  值,团队不良资产和投行经验丰富,对资 行业相关的各种平台,如同行、投资人、

  产处置可以做到既灵活又专业,极大提高 律师事务所等、地方性资源丰富的第三方

   毕业于清华大学,获得文学学士和文学硕士  香港中文大学工商管理硕士学位,北京商

   十年以上不良资和特殊投资、PE及海外并购 在中国的不良资产平台、美国艾威基金、

  等投资经验,熟知境内外不良资产和特殊另 奥地利奥合国际银行及宝马汽车金融

   曾任职于美国艾威基金(Avenue Capital)等多 资及处置经验,熟悉夹层投资模式,自

  家知名机构,参与购买并处置的不良资产包 2002年开始从事不良资产行业,为第一批

   PE及海外并购经验丰富,曾成功投资和退出  参与投资及处置不良资金金额超过200亿

  红黄蓝等教育类项目;成功并购美国长岛的 元人民币,资产地域涉及全国大部分省份,

  私立学校;多个高科技项目在投,并且个别 为不良资产及特殊另类资产的资深人士

   任职于摩根士丹利(Morgan Stanley)不良资  毕业于对外经贸大学,获得会计学硕士

  沃投资(嘉吉Cargill旗下基金),美国艾威基  曾经任职于摩根大通银行(JP Morgan)、

  金(Avenue Capital) ,新天域资本(主要从事 嘉沃投资(嘉吉Cargill旗下基金)和通

   主导的不良资产投资、管理的项目超过200亿 等金融机构,担任投资总监等要职

  人民币规模;担任投资总监、副总裁、总裁等  主导和参与的投资超过20亿美元,为业

  要职;擅长股权投资、管理、退出及上市业务, 内资深人士,十五年以上不良资产、房

   二十五年以上的投资经验,对不良资产行业经  自2003年起在中国大陆最早专注于这一

  2003年华融向外资处置第一个不良资产包价值108亿,以摩根史坦利为首的投资集团购买了该资产

  2005年成功收购信达资产管理公司天津办事处价值50亿的不良资产包,约2年收回投资成本,约3年

  2006年成功收购东方资产管理公司的大连资产包约20亿(约2年收回投入成本,约4年实现主要项目

  2007年,购入厦门资产包约10亿(约4年项目基本退出)等,项目退出年化投资收益(IRR)约20%

  2008年成功收购东方资产管理公司的云南资产包,规模约10亿人民币,约2.5年收回成本,4年半实

  江浙沪区域资产包总规模约50亿,约3-4年时间项目实现基本退出,项目退出年化投资收益率约20-

  中部区域资产包总规模约30亿,约4-5年时间项目实现基本退出,项目退出年化投资收益率约15-

  高收益类债(high-yield bond)买卖,交易在香港进行,发债实体均为境内企业,年化收益可高达